2006年以來，我國的經濟表現(xiàn)出快速發(fā)展的態(tài)勢，特別是上半年的GDP比上年同期增長達到10.9%，固定資產投資增長29.8%，分別比上年同期高了0.9和4.4個百分點，于是關于經濟是否“過熱”，特別是投資是否“過熱”以及投資率是否“過高”的爭論再次興起。國家在第三季度加大了宏觀調控的力度，雖然投資的增速有所下降，8月份比上年增長21.5%，1~8月的城鎮(zhèn)固定資產投資下降到29.1%，但不能排除有些地區(qū)因國家調控而少報數(shù)據，因為從國家統(tǒng)計局發(fā)表的第三季度全國企業(yè)景氣指數(shù)看，第三季度為136.7，與第二季度持平，比上年同期提高4.7個百分點。加上經濟和投資發(fā)展的慣性作用，預計下半年GDP和投資仍然會保持較快增長，全年的GDP增長在10.7%左右，固定資產投資增長在27%以上。

一投資增長較快的原因

1.我國經濟和社會發(fā)展的現(xiàn)狀促進了投資增長

我國經濟和社會發(fā)展的現(xiàn)狀從多方面決定了我國投資在“十一五”期間仍將較快增長，并導致投資率不斷上升。

（1）黨的十六大所確定的“翻兩番”目標、各地制定的宏偉發(fā)展規(guī)劃、人民快速提高生活水平的愿望都要求經濟和社會的快速發(fā)展，而經濟和社會的發(fā)展需要基礎設施的完善和社會生產及服務能力的擴大，這些都是靠投資而不是靠消費和出口來實現(xiàn)。

（2）投資同時承擔維持簡單再生產和擴大再生產的任務。在“十一五”時期為貫徹轉變增長方式，發(fā)展循環(huán)經濟，建設節(jié)約型社會，發(fā)展先進制造業(yè)，振興裝備工業(yè)，加強環(huán)境保護等一系列方針，必然要淘汰大量的生產技術落后，高耗能（水、材）、高污染、高事故的生產設備和企業(yè)。因此，投資一方面要承擔維持簡單再生產的職能，投入新的設備和建設新企業(yè)來補充淘汰設備和企業(yè)所減少的生產能力，如我國近兩年要關閉1萬多家小煤礦，按平均每個煤礦產煤4萬噸計算，要減少4億噸以上的產量，這些產量必須由投資形成的新生產能力予以填補。另一方面投資要為保持一定的增長速度、不斷擴大生產能力和基礎設施的建設服務。兩方面的需求必然加大對投資的需求。

（3）我國是人口大國，就業(yè)壓力很大。今后幾年不但要為每年新增的1000多萬勞動力提供就業(yè)崗位，還要為國有企業(yè)改制和企業(yè)技術改造所淘汰的下崗職工、實現(xiàn)城鎮(zhèn)化進城的農民提供就業(yè)崗位。增加就業(yè)崗位要增加新的生產設施和單位，而這要靠投資來提供，如果投資增長速度放慢，就業(yè)問題將更加嚴重。

（4）為了建設新農村和提高人民的社會保障和福利水平，需要比以往增加更多的投資用于相應的硬件建設。

（5）無論是開發(fā)西部、振興東北等老工業(yè)基地、促進中部崛起、發(fā)展環(huán)渤海經濟帶、加快海峽西岸經濟區(qū)的發(fā)展，還是城鎮(zhèn)化建設，都得靠加大投資去實現(xiàn)。

（6）近幾年國家鼓勵民營經濟發(fā)展的政策，特別是2005年頒布的《國務院關于鼓勵支持和引導個體私營等非公有制經濟發(fā)展的若干意見》（“非公經濟36條”）擴大了民營企業(yè)的發(fā)展領域，使民營經濟的投資獲得快速增長。2006年1~8月，集體企業(yè)、私營企業(yè)和其他企業(yè)的投資分別比上年同期增長49.7%、55.7%和112.2%，均大幅高于全社會的平均增長。

2. 2005年6月以來的信貸政策保證了投資快速增長

2005年5月的統(tǒng)計數(shù)據公布之后，關于經濟可能出現(xiàn)緊縮的觀點占了上風，中國人民銀行從6月份開始改變了2004年4月之后執(zhí)行的貨幣緊縮政策，使我國的貨幣供應量和一些經濟指標在下半年回升。2006年前3個月實現(xiàn)的貸款增加量占到全年計劃的50%以上，1~8月則達到100%。

3.企業(yè)效益不斷提高必然加大投資

近幾年我國企業(yè)的效益明顯好轉，企業(yè)盈利增長很快，2005年規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)（全部國有企業(yè)和年產品銷售收入500萬元以上的非國有企業(yè)，下同）實現(xiàn)利潤14362億元，比2004年增長22.6%；2006年前8個月，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤11327億元，比上年同期增長29.1%。工業(yè)經濟效益綜合指數(shù)184.96，比上年同期提高16.33點。與此同時，企業(yè)在金融機構的存款余額也不斷增加，到2006年8月底達到11.09萬億元。企業(yè)有了錢，不可能全部分給職工，考慮到市場競爭的激烈和企業(yè)的長遠發(fā)展，必定要投資進行技術改造或擴大生產規(guī)模。

4.國家鼓勵發(fā)展的行業(yè)和地區(qū)投資增長較快

從2006年前8個月城鎮(zhèn)投資的行業(yè)統(tǒng)計看，投資快速增長的行業(yè)和地區(qū)基本是國家鼓勵加快發(fā)展的行業(yè)和地區(qū)。從行業(yè)看：國家重點支持的農林牧漁業(yè)投資增長38.2%，其中林業(yè)增長48.5%；鐵路運輸業(yè)增長129.1%；國家要求重點改造和振興的各類裝備業(yè)的投資都快速增長，通用設備、專用設備、交通運輸設備、電氣機械和器材、通信和電子設備、儀器儀表等制造業(yè)分別增長64.6%、42.6%、35.9%、59.3%、44.4%、36.5%，為循環(huán)經濟服務的廢棄資源和材料回收加工業(yè)增長達到91.6%；國家限制發(fā)展的黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)（主要是鋼鐵和鐵合金）下降1.4%。從地區(qū)看：需要大開發(fā)的西部地區(qū)投資增長31.8%，需要崛起的中部地區(qū)增長38.6%，需要振興的遼寧、吉林和黑龍江分別增長37.9%、49.9%和29.7%，需要重點發(fā)展的海峽西岸福建增長35.5%。上述行業(yè)和地區(qū)的投資快速增長，有利于我國產業(yè)和地區(qū)經濟結構的調整。

二我國投資是否“過熱”

判斷投資是否“過熱”要有標準，否則難以下結論。我們認為主要應從兩個方面加以判斷。

1.從總體上看投資增長是否引起投資要素和居民消費品的供應緊缺

投資要素包括資金、物資和建設隊伍，居民消費品的供應是否緊張主要看物價指數(shù)和消費品的供應情況。

資金：從我國金融系統(tǒng)賬面上看，2006年以來，人民幣各項存款余額在30萬億元以上，各項貸款余額在20萬億元以上，存大于貸一直在10萬億元以上，扣除準備金、國債和其他科目的占款5萬億元左右，仍然還有5萬多億元左右空閑，如果再加上金融機構超過1萬億元的資本金，則空閑資金達到6萬億元以上，另外還有萬億美元的外匯儲備，可以說支持我國投資發(fā)展的財力是充足的。實際上，如何把我國的儲蓄有效使用已成為一個難題。

物資：經過近幾年的加快建設，我國各類物資的生產能力在近幾年都獲得了快速增長，主要投資品處于供求基本平衡或供大于求的狀態(tài)；能源、交通、郵電、水利等基礎設施的承載能力都有很大的提高，為投資保持快速發(fā)展提供了物質基礎。2006年的投資增長雖然快于上年，卻沒有出現(xiàn)前幾年電力供應緊張的狀況。

建設隊伍：我國有4000多萬從事投資建設的各類人員，并處于供大于求的狀態(tài)。近幾年雖然投資總量有很大的增長，但建筑市場的競爭非常激烈，仍然還有許多建設隊伍吃不飽，甚至沒活干。

可以說，投資沒有造成人、財、物的供應緊張，各投資要素都能夠保證我國今后幾年的投資繼續(xù)以較快的速度發(fā)展。

物價指數(shù)：國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據表明，8月份，居民消費價格總水平比上年同月上漲1.3%，1~8月累計上漲1.2%；生產資料價格總水平比上年同期上漲2.2%。

消費品供應：商務部組織各地商務主管部門、大型流通企業(yè)和有關行業(yè)協(xié)會及專家對600種主要消費品2006年上半年市場供求趨勢進行調查，結果顯示，600種主要消費品中，供求基本平衡的商品170種，占28.3%；供過于求的商品430種，占71.7%，沒有供不應求的商品，與2005年下半年相比，基本持平。這是我國2006年以來物價基本保持穩(wěn)定的重要原因。從居民日常生活的感受看，除了住房和大城市交通擁擠，其他的消費基本得到滿足。

從物價指數(shù)和商品供求關系上看，投資較快增長沒有對居民生活造成不良影響，投資沒有擠消費。

2.看目前建設的項目對未來市場的沖擊情況

即看目前的投資是否會使未來的市場發(fā)生較為嚴重的供大于求。這需要在對未來的需求和供給預測的基礎上進行判斷。由于經濟發(fā)展的復雜性，目前的預測技術水平不能完成準確地預測未來，只能根據經驗進行判斷。

前面所列投資增長較快的行業(yè)都是需要快速發(fā)展，也是國家鼓勵快速發(fā)展的行業(yè)，有利于我國投資結構和產業(yè)結構的調整和優(yōu)化，預計不會對未來的市場造成較大的沖擊。

現(xiàn)在大家普遍關心的鋼鐵等行業(yè)的發(fā)展，在國家的有關政策指引下，即使淘汰落后的生產力，也不會出現(xiàn)20世紀90年代后期鋼鐵等產品生產能力大量積壓的現(xiàn)象。目前我國已加入WTO，即使一些產品在國內市場達到飽和，還有國際市場加以調節(jié)。近兩年的實踐已說明了這個問題。

3.結論

綜上所述，我們認為現(xiàn)在的投資較快增長并沒有對目前經濟和未來經濟造成不良影響，而且在國家科學發(fā)展觀的指引下，企業(yè)和政府在追求投資效益方面不斷進步，有效益的投資越多越好，沒有必要對投資的較快增長過于擔憂。

實際上，我國目前的經濟增長正處于“高增長、低通脹”的最好時期，經濟發(fā)展能快就快，沒有必要給自己設限。

三我國的投資率是否“過高”

關于我國投資和消費的比例問題一直是經濟界關注的問題。雖然許多經濟學者為提高我國的消費率提出了許多建議，政府部門也采取了許多政策措施控制投資，但從數(shù)字上看，我國的投資率與世界上絕大多數(shù)國家，特別是與發(fā)達國家相比一直是比較高，而消費率則比較低。為什么會出現(xiàn)這樣的問題？我們認為有兩個方面的原因。

1.我國經濟發(fā)展處于消費率下降的階段

從世界各國的發(fā)展歷程看，當一個國家處于以農業(yè)為主的時期，生產力相對落后，社會生產的絕大部分被用于消費，沒有過多的剩余可用于建設，消費-投資比率中的消費必然占有極高的比率；當經濟發(fā)展到一定的程度，向工業(yè)化轉變的時候，一方面投資能力會隨著社會儲蓄的增多和國家積累能力的增強而上升，另一方面為適應工業(yè)化的發(fā)展，對社會基礎設施和擴大再生產的需求不斷加大，導致投資規(guī)模不斷快速增長，消費-投資比率中的投資比率會不斷增加；而當一個國家實現(xiàn)了工業(yè)化，擁有了足夠的基礎設施和物質生產能力的時候，投資的需求增長相對緩慢，政府和民眾會把大部分收入用于改善生活的消費，投資率就會從停止上升到逐步下降，最后保持在滿足維持簡單再生產和經濟低增長的水平，消費-投資比率也相對穩(wěn)定在消費率較高的程度。

因此，一個國家在向工業(yè)化發(fā)展的經濟快速增長階段，普遍存在投資率上升和消費率下降的現(xiàn)象。如韓國在20世紀80年代經歷了連續(xù)6年GDP平均增長10.2%之后，最低消費率出現(xiàn)在1988年，達到60.6%；日本在1961~1970年GDP連續(xù)10年的高增長(算術平均增長率10.47%)之后，消費率在1970年降至59.7%，是近50年間的最低點。

我國目前處于向工業(yè)化轉變的經濟快速發(fā)展時期，也是基礎設施加快建設和生產能力快速增長，消費需求增長相對緩慢的發(fā)展階段，投資增長必然快于消費增長。從數(shù)學的角度看，近幾年投資每年都以高于消費十幾個百分點的速度增長，消費占GDP的比例必然要隨著投資的快速增長而逐年下降。

2.我國的統(tǒng)計不能準確反映消費和投資的比率

雖然在目前我國處于投資率上升、消費率下降的階段，從比率數(shù)據上看，與其他國家相比投資率明顯偏高。但我們認為，一方面由于各國在經濟發(fā)展階段、資源狀況、分配狀況、消費的傳統(tǒng)習慣、歷史和文化等方面有很大的差異，因此國與國之間的消費-儲蓄比例必然是不同的，而且基本上是不可直接對比的，特別是我們與西方發(fā)達國家之間的可比性更差。另一方面是由于我們在統(tǒng)計方面的缺陷造成的。具體表現(xiàn)在以下幾個方面。

（1）投資的實際數(shù)量統(tǒng)計偏高�！吨袊�統(tǒng)計年鑒（2006）》對投資率的計算是，2005年按支出法統(tǒng)計的GDP為186700.9億元，資本形成總額為77464.4億元，兩者相除，得到的投資率（資本形成率）為41.5%；當年全社會固定資產投資總量為88773.6億元，就是說有11309.2億元投資沒有算入投資率，主要是土地購置和搬遷等不應計算在固定資產之中的投資，占總投資的12.8%。而實際上還有許多費用不應該算入固定資產投資之中，或者說從投資中流失了，但仍然計入投資。其中，腐敗的因素占據主要的位置。如《建筑時報》2006年4月24日刊登的特約記者楊光的文章《揭秘建筑業(yè)商業(yè)賄賂》中指出：在工程招投標過程中，“一般而言，發(fā)包方的回扣為工程總金額的3%~5％”。我國近幾年處理的貪官之中，大部分都是在工程委托之中索賄和受賄，成克杰、李嘉廷、慕綏新、馬向東以及十幾個交通廳局長的落馬都是因為拿了工程建設的錢，北京的畢玉璽在五環(huán)路建設中拿的“茶水錢”就達6000多萬元，除了廳局長，還有處長、科長、直接的辦事人員，所拿的數(shù)量不會比廳局長少。國家早就規(guī)定不準層層轉包，但在許多工程中仍然層層轉包，有的工程甚至轉包4~5次，許多由特級或一級施工企業(yè)承包的工程，在工地上施工的是沒有任何資質的農村包工隊。每轉一次，就被扣掉8％~15％的管理費，最后到施工現(xiàn)場的工程費往往不到計劃的50%。一個典型的案例是計劃每公里造價4200萬元的高速公路，實際到位的工程款只有每公里1800萬元,在這種情況下要完成工程，只能是降低工程質量和拖欠工人工資。另外還有在設計中虛設項目和虛報采購價格，重復計算工作量等等。前些年北京軍區(qū)對建設項目進行審查，在總額8億多元的建設費用中，查出施工單位虛報的工程結算達1.3億元，占施工費用的15%左右；湖北省審計部門審計總額56億元的施工費用中，發(fā)現(xiàn)7.46億元的虛報，占施工費用的13%左右。這些從工程中流出去的資金都被計入固定資產投資，但實際上是進入個人的腰包。這些流失主要發(fā)生在國有投資中，估計達工程計劃投資的30%或者更多，占全社會投資的15%以上。

在投資所需要的三大材料中，水泥的需求最能反映固定資產投資的變化情況，我國2004年投資比上年增長26.8%，水泥產量僅增長12.1%；2005年投資比上年增長26.0%，水泥產量增長10.6%；說明我國投資的實物量消耗增長還不到投資貨幣量的一半。

（2）消費的數(shù)量統(tǒng)計偏低。國家統(tǒng)計局2005年對2004年的GDP舉行普查，增加的2.3萬億中有2.1萬億是服務業(yè)的產值，而服務業(yè)主要是用于消費。即使如此，我國還有一些難以統(tǒng)計的消費沒有計入，例如城市及其郊區(qū)居民出租房屋是租房者的消費，有許多是私下進行沒有通過房屋租賃公司，是沒辦法統(tǒng)計的。另外，據建設部的統(tǒng)計，我國2005年居民購房支出達1.42萬億元，其中絕大部分是居民自己居住，屬于住房消費，大于住宅建設投資的數(shù)量。這筆費用既沒有計入投資，也沒有計入消費，但這是居民收入的重要支出。另外還有居民在教育等方面的額外支出也難以進入消費統(tǒng)計的數(shù)據之中。

（3）價格產生的偏差。中國投資學會副會長劉慧勇研究員在2006年《投資研究》第2期上發(fā)表的論文《我國投資率國際水平剖析》中指出：用國際的物價結構來衡量，目前我國消費品價格相對于投資品價格明顯偏低，消費品價格大約低50%，如果按國際水平調高消費品價格，我國的GDP總量和消費率都將大幅度提高。經過粗略的推算，他認為2004年我國的投資率可能只有27%左右。雖然估算的方法和準確程度還有待于深入探討，但我們同意他的觀點。因為我國的消費品和服務價格與大多數(shù)國家，特別是與發(fā)達國家相比確實低很多，但很多投資品，如鋼材和一些生產設備的價格基本上與國際價格持平，這是導致我國的投資率明顯高于其他國家的因素之一。當然，正如劉慧勇所說，如果要比較精確的計算，需要大量的工作，而且有許多不可比因素。但這種以定性為主的分析可以在一定程度上說明“我國與其他國家相比投資率明顯偏高”（消費率明顯偏低）的結論是需要商榷的。

3.正確看待消費和投資的比率

近幾年我國的消費總量每年以超過GDP增長2個百分點左右的速度增長，是相當快的。說明我國在消費供給方面具有強大的實力，能夠滿足人民生活水平快速提高的需要。如前所述，消費率下降是由于投資以更快的速度增長所造成的，只是相對的下降。目前每年居民儲蓄增長的數(shù)量都超過固定資產投資增長的規(guī)模，而居民儲蓄是消費的剩余，完全是自愿的，從經濟學的角度看，他們的儲蓄應該被用于投資，但實際上卻有幾萬億元積壓在金融機構中，沒有使用。

我國經濟發(fā)展需要投資的快速增長，而消費由消費者自己決定，可以利用票證等行政辦法限制其消費，卻不能強迫他們去增加消費。從我國的現(xiàn)狀看，在物質消費方面，除了住房還難以全面滿足需求外，絕大多數(shù)的居民消費都不存在供應緊張的問題，而且許多消費品供大于求，在原材料價格等生產成本上升的情況下，仍然降價銷售，消費自然不可能更快增長；另一方面由于教育、養(yǎng)老等預期開支和缺少合適的消費熱點而使絕大多數(shù)居民的消費不能隨收入同步增長。因此，可以說我國不是由于投資過多擠了消費，即使我們的固定資產投資不增長，消費也不會以超過目前的速度增長。

投資是經濟發(fā)展的主推動力，在拉動經濟發(fā)展的“三駕馬車”中，消費和出口都要通過投資形成的生產能力滿足其增長的需要。雖然絕大多數(shù)經濟學者在談到投資與消費的關系時，都認為消費占主導地位，但在現(xiàn)代社會中，沒有投資形成的生產能力所創(chuàng)造的產品和居民收入，消費幾乎無從談起。同時投資對消費具有促進作用。國家統(tǒng)計局在1985年曾利用投入產出表推算出每100元固定資產投資中有40元以上轉為個人收入，進入消費領域；2003年國家發(fā)改委投資研究所的羅云毅研究員采用另一種方法，推算出100元的投資有58元轉入消費領域。因此在投資資源供給充裕的前提下，投資越多，居民的收入越多，消費的潛力也越大。投資不但不會擠消費，而且會促進消費。

綜上所述，我們認為學者和政府沒有必要每年都為投資率的上升和消費率的下降而擔憂，并花很大的精力作無用功，而應把工作的重點放在完善統(tǒng)計工作和制止投資建設過程中的腐敗等方面。