機床行業(yè)：重點產(chǎn)品發(fā)展勢頭良好
信息來源：減速機信息網(wǎng) 責任編輯：lihongwei
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核心觀點： 金切機床行業(yè)仍將高位運行。產(chǎn)量：2008年1-4月金屬切削機床行業(yè)累計產(chǎn)量20.52萬臺，同比增速為15.20%；數(shù)控金切機床累計產(chǎn)量40824臺，同比增速為15.8%。產(chǎn)值：2008年1-4月金切機床行業(yè)工業(yè)總產(chǎn)值為260.67億元，同比增速為32.69%；工業(yè)銷售產(chǎn)值為245.08億元，同比增速為29.69%。效益：2008年1-2月金切機床收入增速為35.42%，比上年同期增加了3.43個百分點；利潤總額增速為96.74%,毛利率為18.67%，下降了0.48個百分點；但稅前利潤率5.08%卻比上年同期提高了1.54個百分點，期間費用率為14.44%，比上年同期下降了0.37個百分點。 機械行業(yè)投資增速降低但仍高位運行。2008年1-2月，機械行業(yè)完成固定資產(chǎn)投資2331.85億元，同比增速為40.20%，比去年同期降低了1.87個百分點。 金切機床重點產(chǎn)品出口金額方面，08年1-4月出口增速比去年同期增加的產(chǎn)品有車床、加工中心、磨床和鏜銑床，而且車床、加工中心和磨床是量大的產(chǎn)品；同比增速下降的為銑床、鏜床和齒輪機床，只有銑床是量大的產(chǎn)品。因此，可以判斷我國金切機床重點產(chǎn)品出口快速增長的勢頭仍然在持續(xù)，金加機床出口增速的下降主要體現(xiàn)在金屬成型機床產(chǎn)品和金切機床低值產(chǎn)品出口的減少上。 金切機床重點產(chǎn)品進口金額方面，從進口金額來看，增速比去年同期提高的只有齒輪機床和磨床，而且磨床增速只提高了0.43個百分點，同時齒輪機床是量小的品種；而車床、銑床、加工中心、鏜床、鏜銑床的增速均比去年同期在下降，因此我們可以判斷，金切重點產(chǎn)品的進口金額增速比去年同期肯定在下降。 金切機床重點產(chǎn)品仍然體現(xiàn)出出口快速增長，進口緩慢減少的特征，因此我們認為金切機床行業(yè)的進口替代仍然在持續(xù)。 我們給予行業(yè)“看好”的投資評級，主要的依據(jù)為：機床行業(yè)為長周期行業(yè)，波動性��；已有訂單量將維持行業(yè)的高增長；機械行業(yè)固定資產(chǎn)投資仍高位運行；在資源價格高漲的大環(huán)境下，設備投資已經(jīng)具有相當?shù)膬r格優(yōu)勢；..我們重點推薦重型機床行業(yè)上市公司昆明機床和天馬股份（齊重數(shù)控） 1.2008年1-4月金切行業(yè)運行情況 2008年1-4月金屬切削機床行業(yè)累計產(chǎn)量20.52萬臺，同比增速為15.20%，比去年同期的7.63%提高了7.57個百分點。數(shù)控金切機床累計產(chǎn)量40824臺，同比增速為15.8%，比去年同期下降了28.06個百分點，數(shù)量數(shù)控化率為19.90%，與去年同期基本持平，但是比去年年底下降了0.41個百分點。 產(chǎn)值方面：2008年1-4月金切機床行業(yè)工業(yè)總產(chǎn)值為260.67億元，同比增速為32.69%，基本與07年持平；工業(yè)銷售產(chǎn)值為245.08億元，同比增速為29.69%，同樣與07年同期基本持平。 新產(chǎn)品產(chǎn)值方面：2008年1-4月金切機床行業(yè)新產(chǎn)品產(chǎn)值為60.56億元，同比增速為30.58%，比去年同期下降明顯。 效益方面：2008年1-2月金切機床收入增速為35.42%，比上年同期增加了3.43個百分點；利潤總額增速為96.74%，比上年同期減少了0.42個百分點；毛利率為18.67%，下降了0.48個百分點；但稅前利潤率5.08%卻比上年同期提高了1.54個百分點，期間費用率為14.44%，比上年同期下降了0.37個百分點。資產(chǎn)負債率61.38%，比上年同期下降了0.21個百分點。 可以看出，金切機床行業(yè)的毛利率在下降，但是費用比率基本與去年同期持平，但利潤率卻提高了1.54個百分點，相對比較顯著。我們判斷原因主要為機床行業(yè)是國家重點支持的產(chǎn)業(yè)，很多優(yōu)惠政策導致機床行業(yè)營業(yè)外收支凈額比較大，而且增速隨著營業(yè)收入的增加而增加，同時行業(yè)營業(yè)收入增速比去年同期仍在增加，因此，行業(yè)營業(yè)外收支應該較去年同期增速也在增加，而導致了行業(yè)毛利率在下降，但利潤率在提升。 在我國整體宏觀經(jīng)濟增速減緩的大形勢下，機械行業(yè)大部分子行業(yè)的預期增速也將放緩，但是我們預計金切機床行業(yè)是波動性最小即最穩(wěn)定的行業(yè)，而且其增速即使放緩，也將保持在30%以上；其中，重型機床行業(yè)的增速預計仍將提高。 2．機械行業(yè)投資情況 2008年1-4月機械行業(yè)四大子行業(yè)中，通用設備制造業(yè)固定資產(chǎn)投資增速為34.5%，比去年同期低20.7個百分點；專用設備制造業(yè)為50.8%，比去年同期低0.8個百分點；交通運輸設備制造業(yè)為38.3%，比去年同期高8.7個百分點，增速顯著；電氣機械及器材制造業(yè)為41.7%，比去年同期提高2.0個百分點。 通過對四大子行業(yè)加總我們得到機械行業(yè)總固定資產(chǎn)投資額和同比增速。2008年1-2月，機械行業(yè)完成固定資產(chǎn)投資2331.85億元，同比增速為40.20%，比去年同期降低了1.87個百分點。 由于機床行業(yè)的下游主要為大機械行業(yè)，因此機械行業(yè)投資需求增速維持高位，也就構(gòu)成了對機床的持續(xù)快速的需求。在機械行業(yè)投資不減的情況下，機床的需求是有保障的。 3.進出口情況 3.1出口 2008年1-4月，我國出口金屬加工機床212萬臺，同比減少20.90%，是自2004年以來的首次增速為負值，2008年4個月以來，我國金加出口數(shù)量增速一直為負值；1-4月出口金額為632.54百萬美元，同比增速為35.70%，比去年同期低了6.50個百分點。出口數(shù)量減速遠遠超過出口金額減速，說明我國金加機床出口產(chǎn)品規(guī)格和質(zhì)量都在提高。 我國金加機床出口增速在07年全年保持了穩(wěn)定的態(tài)勢（除2月份），基本維持在40%-45%左右。進入08年以來，從趨勢看，出口增速有緩慢放緩的勢頭（排除2月份，有07年基數(shù)較大和雪災的因素）。預計08年全年我國金加出口增速將維持緩慢放緩的趨勢，原因為： 1、人民幣升值。 2、鋼材價格上漲。我國金屬加工機床出口主要以已經(jīng)完成進口替代的經(jīng)濟型車床為主，而該類機床的附加值較低，售價也較低，鋼材價格的上漲將極大的消減其價格優(yōu)勢，也就大幅消減了其競爭力，導致其出口量銳減。從另一個角度來看，2008年1-4月我國出口金加平均單價為不到300美元，該價格已經(jīng)比2007年的180美元左右的價格增加了60%-70%，因此可知，由于低端經(jīng)濟型車床出口量的減少，使我國金加出口單價上升迅速。 從金額來看我國金加出口到美國的比例在逐年下降，從2005年的17.93%到2008年一季度的7.99%，下降幅度顯著。主要原因是人民幣的升值使我國出口機床的競爭力減弱；同時美元的貶值使美國國內(nèi)機床產(chǎn)品的競爭力增強，美國機床產(chǎn)品現(xiàn)在不僅在國內(nèi)，而且在國際上的競爭力正在逐步回升。 綜合來看，由于中國機床出口地分布廣泛，07年美國只占我國出口量的11.97%，08年一季度為7.99%，而非美元區(qū)國內(nèi)多數(shù)廠商正在采用非美元計價方式，因此人民幣對美元升值并不是機床行業(yè)出口銳減的最主要原因。鋼材價格上漲大幅消弱競爭力才是我國機床尤其是低端、低價機床出口大幅減少的根本原因。 主要機床產(chǎn)品出口情況 車床 2008年1-4月車床出口38612臺，同比增速為24.41%，比去年同期提高了7.58個百分點；出口金額1.46億元，同比增速為58.47%，比去年同期提高了17.12個百分點；出口單價為3769.22美元，比去年同期的2959.60美元和年底的3239.88美元都有較大幅度的提高。 車床出口金額增速遠高于數(shù)量增速以及單價提升較快的主要原因是車床產(chǎn)品數(shù)控化率的提高。2008年1-4月車床的出口數(shù)量數(shù)控化率有一個大幅的提高，但是金額數(shù)控化率與去年同期和去年年底基本持平。說明車床出口數(shù)量中數(shù)控產(chǎn)品的占比提高很快，而金額數(shù)控化率提升緩慢的原因是數(shù)控車床產(chǎn)品的價格在下降，而非數(shù)控車床產(chǎn)品的單價在上升。（非數(shù)控受成本壓力大，導致了價格的上漲；而數(shù)控產(chǎn)品數(shù)量的大量增加，導致產(chǎn)品價格的略微下降。） 銑床 2008年1-4月銑床出口7609臺，同比減少2.46%，比去年同期降低了72.75個百分點；出口金額1792.21萬元，同比增速為26.63%，比去年同期降低了33.17個百分點；出口數(shù)量和金額下降幅度顯著；出口單價為2355.38美元，比去年同期的1814.21美元和年底的2107.63美元都有較大幅度的提高。 銑床的數(shù)量數(shù)控化率和金額數(shù)控化率為3.30%和15.91%，較去年同期的2.32%和11.23%，以及去年年底的3.08%和11.93%均有不同程度的提高；而金額數(shù)控化率增加大于數(shù)量數(shù)控化率的原因是數(shù)控銑床的出口單價提高幅度顯著，2008年1-4月出口單價為11363.61美元，去年同期為8782.03美元，去年年底為8170.19美元。 加工中心 2008年1-4月我國出口加工中心389臺，同比增速為106.91%，比去年同期提高了107.44個百分點；出口金額為2381.33萬美元，同比增速為118.41%，比去年同期提高了64.91個百分點；出口單價為6.12萬美元，比去年同期的5.80萬美元有所提高，但是較去年年底的7.08萬美元有較大幅度的降低。 鏜床 2008年1-4月鏜床出口818臺，同比增速為51.48%，比去年同比提高了46.63個百分點；出口金額535.55萬美元，同比增速為51.82%，比去年同期下降了12.60個百分點；出口單價與去年同期基本相同，為6547.11美元，比去年年底的5002.02美元提高較多。 與去年同期相比，數(shù)控和非數(shù)控鏜床的價格都基本沒有發(fā)生變化，雖然比去年年底有較大幅度的提高；出口數(shù)量數(shù)控化率和金額數(shù)控化率同樣與去年同期持平，比去年年底有所提高。 鏜銑床 2008年1-4月鏜銑床出口83臺，同比增速為112.82%，比去年同期下降了47.18個百分點，但是出口金額為498.36萬元，同比增速為192.26%，比去年同期提高了92.82個百分點；出口數(shù)量增速下降，但是出口金額增速不降反升而且提高顯著；出口單價位6.00萬美元，比去年同期的4.37萬和年底的5.53萬美元均有較大提高。 鏜銑床出口金額的提高主要是因為數(shù)控產(chǎn)品出口單價和金額數(shù)控化率比去年同期均有提高，非數(shù)控產(chǎn)品單價沒有太大變化。 齒輪機床 2008年1-4月齒輪機床出口27755臺，同比增長了10倍多，增速特別顯著，但是出口金額為496.09萬美元，同比增速僅為7.05%，比去年同期下降顯著；可能是低端的產(chǎn)品從去年下半年開始猛增，導致去年年底和今年以來出口數(shù)量猛增，而出口金額變化不大；出口單價也充分體現(xiàn)了該變化，今年1-4月，出口單價僅為178.74美元，比去年同期的1849.22美元下降了90.33%，比去年年底的435。59美元也下降顯著。 非數(shù)控齒輪機床出口數(shù)量和金額的增長，尤其是出口數(shù)量的猛增，導致齒輪機床數(shù)量和金額數(shù)控化率的下降都比較顯著。但是我們發(fā)現(xiàn)數(shù)控齒輪機床的價格與去年同期和去年年底相比都有較大幅度的提高，今年1-4月為3.92萬美元，去年同期為3.35萬美元，年底為3.18萬美元；只是非數(shù)控齒輪機床的單價下降太多，導致了總體的下降。 磨床 2008年一季度磨床出口76.85萬臺，同比增速為8.79%，比去年同期提高了8.44個百分點；出口金額3939.68萬美元，同比增速為42.08%，比去年同期提高了23.86%；出口金額增速遠高于數(shù)量增速說明出口單價有較大幅度的提升，一季度磨床單價為51.27美元，比去年同期的39.25美元和年底的38.66美元提升顯著；我們判斷單價提升的主要原因是拋光機、砂輪機等低值產(chǎn)品的減少和數(shù)控產(chǎn)品的增加。 出口綜述 金切機床重點產(chǎn)品中，08年1-4月出口增速比去年同期增加的產(chǎn)品有車床、加工中心、磨床和鏜銑床，而且車床、加工中心和磨床是量大的產(chǎn)品；同比增速下降的為銑床、鏜床和齒輪機床，只有銑床是量大的產(chǎn)品。通過對該7種主要金切產(chǎn)品的加總，2008年1-4月金切主要產(chǎn)品出口數(shù)量為84.38萬臺，同比增速為12.72%，出口金額2.42億元，同比增速為56.62%，比去年同期提高了14.85個百分點。因此我們可以認定，我國金切機床重點產(chǎn)品出口快速增長的勢頭仍然在持續(xù)，金加機床出口增速的下降主要體現(xiàn)在金屬成形機床產(chǎn)品和金切機床低值產(chǎn)品出口的減少上。 3.2進口 2008年1-4月，我國金屬加工機床進口數(shù)量為31031臺，同比減少2.90%，比去年同期的-5.20%增加了2.3個百分點；進口金額為2306.08百萬美元，同比增速為5.90%，比去年同期的2.70%提高了3.2個百分點。 自2005年1月我國金加機床進口金額增速達到最高值，當年進口一直維持增速減緩的態(tài)勢；2006年進口增速自2000年以來首次變?yōu)樨撝�，但是當年的趨勢為逐步增加，最終全年進口金額增速仍未正，2007年進口增速趨勢是減緩，并導致最終全年進口增速為負值。 造成我國金屬加工機床進口數(shù)量減速放緩、進口金額增速增加的主要原因為： 1、人民幣升值。 2、高端機床需求仍十分強勁。我國進口金屬加工機床的單價一直在增長，截止2008年3月，進口金加機床單價為7.41萬美元/臺，而出口單價僅為不到300美元，可見差距相當顯著。因此，我們認為高附加值機床國內(nèi)需求仍十分旺盛，國內(nèi)機床生產(chǎn)廠商的生產(chǎn)仍然無法滿足國內(nèi)市場的需求。 綜合以上兩點原因，我們認為人民幣升值因素影響力度會較小，而國內(nèi)高端機床需求仍十分強勁才是進口金加機床金額由減少到增加的主要原因。因此我們更相對看好高端重型機床行業(yè)的發(fā)展。 主要產(chǎn)品進口情況 車床 2008年1-4月車床進口4010臺，同比增速為-17.05%，比去年同期下降了6.38個百分點；進口金額2.19億元，同比增速為0.71%，比去年同期下降了1.05個百分點；進口單價為5.46萬美元，比去年同期的4.50萬和年底的5.01萬均有提高，進口單價提高的原因為數(shù)控和非數(shù)控產(chǎn)品的平均單價的同時上升，數(shù)控和非數(shù)控車床單價分別比去年同期提高了8.64%和3.70%。 銑床 2008年1-4月銑床進口611臺，同比增速-46.40%，比去年同期下降了85.26個百分點；進口金額6292.43萬美元，同比增速為-29.94%，比去年同期下降了83.82個百分點；進口單價為10.30萬美元，比去年同期的7.88萬美元和6.66萬美元均有較大提高，其中數(shù)控和非數(shù)控產(chǎn)品進口單價都有提高，分別提高了80.09%和6.94%。但同時，進口銑床數(shù)量和金額數(shù)控化率的降低，也使其平均單價的提高受到了一定程度的限制。 加工中心 2008年1-4月加工中心進口4753臺，同比增速為10.10%，比去年同期下降了9.25個百分點；進口金額6.37億美元，同比增速12.49%，比去年同期下降了18.63個百分點；出口單價為13.40萬美元，與去年同期的13.11萬美元基本相當。 鏜床 2008年1-4月鏜床進口135臺，同比增速為6.30%，比去年同期提高了13.60個百分點；進口金額996.83萬美元，同比減少22.25%，比去年同期下降了2.42個百分點；進口單價為7.38萬美元，比去年同期的10.10萬和12.11萬美元下降幅度顯著，主要原因是數(shù)量數(shù)控化率的降低和非數(shù)控產(chǎn)品單價的下降（幅度為17.37%） 鏜銑床 2008年1-4月進口鏜銑床84臺，同比下降了9.68%，比去年同期提高了11.51個百分點；出口金額為1339.21萬美元，同比下降了51.39%，比去年同期下降了42.53個百分點；出口金額增速遠低于數(shù)量增速的原因是進口鏜銑床單價的迅速下降，1-4月為15.94萬美元，去年同期為29.62萬美元，數(shù)量和金額數(shù)控化率的降低，1-4月和去年同期分別為29.76%和79.60%、45.16%和84.78%，以及數(shù)控和非數(shù)控產(chǎn)品單價的同時大幅降低。 齒輪機床 2008年1-4月進口齒輪機床270臺，同比增速為29.81%，比去年同期提高了55.26個百分點；進口金額6616.01萬美元，同比增速為69.49%，比去年同期提高了15.47個百分點；進口單價為24.50萬美元，比去年同期的1.88萬美元和年底的2.11萬美元均有提高，主要原因是數(shù)控產(chǎn)品價格的提升、數(shù)量和金額數(shù)控化率的提高。 磨床 2008年1-3月進口磨床2683臺，同比減少4.82%，但比去年同期提高了12.48個百分點；進口金額1.86億美元，同比減少7.62%，比去年同期提高0.43個百分點；進口單價為6.95萬美元，比去年同期的7.16萬美元略有下降。 進口綜述 從進口金額來看，增速比去年同期提高的只有齒輪機床和磨床，而且磨床增速只提高了0.43個百分點，同時齒輪機床是量小的品種；而車床、銑床、加工中心、鏜床、鏜銑床的增速均比去年同期在下降，因此我們可以判斷，金切重點產(chǎn)品的進口金額增速比去年同期肯定在下降。 3.3進出口逆差 總體來看，金加機床進出口逆差減速在減緩，2008年1-4月進出口逆差為16.74億美元，同比減少2.48%，但比去年同期提高了2.28個百分點，比去年年底提高了8.03個百分點。 在量大產(chǎn)品中，加工中心、磨床的逆差規(guī)模還較大，尤其是加工中心，今年1-4月逆差為6.13億美元，相對來講車床和銑床作為量大產(chǎn)品的進出口逆差規(guī)模已經(jīng)相對較小，主要是該兩種產(chǎn)品已基本完成進口替代，并已經(jīng)可以批量出口。而量小產(chǎn)品中的齒輪機床、鏜床、鏜銑床的進出口逆差規(guī)模相對來講雖然較小，但是相對于消費量來講，進口量還是占比居高不下，進口替代仍將在未來持續(xù)存在。 4.行業(yè)評級 我們給予行業(yè)“看好”的投資評級，我們判斷的理由主要為： 1、機床下游行業(yè)眾多，是機械行業(yè)周期波動最小的行業(yè)； 2、已有訂單量將維持行業(yè)的高增長。2007年德國機床行業(yè)的平均交貨期為8個月左右，而有特殊要求的機床的交貨期為10-12個月；估計我國機床產(chǎn)品的交貨期也基本上處于同樣的水平，甚至更高一些。即使今年訂單量只有去年的一半，也夠機床生產(chǎn)企業(yè)全年滿負荷生產(chǎn)一年。而一些高端機床行業(yè)訂單量更加充足。以重型機床為例：2007年，重型機床行業(yè)累計訂貨量達到112.6億元，同比增速為52.84%；而其2007年銷售收入為63.6億元，同比增速為28.29%；訂貨量的增速遠高于銷售收入增速，可以得知，即使未來訂單量下滑，重型機床行業(yè)的收入增速仍會增加，因為現(xiàn)有訂單量已經(jīng)安排到2009年甚至以后生產(chǎn)了。 3、機械行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速同比減少有限，仍然處于高位運行。 4、在資源價格高漲的大環(huán)境下，設備投資已經(jīng)具有相當?shù)膬r格優(yōu)勢，按照經(jīng)濟學的邏輯推理，未來機械行業(yè)投資的增長將更多的體現(xiàn)在機器設備的更新上，而不是外延式的基建上。作為工業(yè)母機的機床將極大地受益于此次內(nèi)涵擴張的浪潮。 5、金切機床重點產(chǎn)品仍然體現(xiàn)出出口快速增長，進口緩慢減少的特征，因此我們認為金切機床行業(yè)的進口替代仍然在持續(xù)，而不是像原來判斷的出口增速驟減、進口增速轉(zhuǎn)為正值。預計在未來很長時間內(nèi)，金切機床行業(yè)重點產(chǎn)品行業(yè)尤其是加工中心、齒輪機床、磨床、鏜床和鏜銑床行業(yè)的公司仍將長期存在進口替代的機會，行業(yè)前景相對更加看好。 5.行業(yè)估值除01-03年行業(yè)處于虧損時，機床行業(yè)市盈率歷年來均高于A股市盈率。通過二者之差可以看出，自07年行業(yè)盈利增速大幅提高以來，機床行業(yè)市盈率大幅降低，以致在低位徘徊，這樣的階段只在00年和05年存在。據(jù)我們統(tǒng)計，以機床行業(yè)08年6月第一周的市盈率與A股之差12.63計算，自2000年以來，低于12.36X的時間只有60周，即14%的時間�？梢�，機床行業(yè)PE處于歷史低位。 6.投資建議 建議重點關注訂單量充足、國內(nèi)市場需求旺盛的高端重型機床行業(yè)和規(guī)模生產(chǎn)高端加工中心、鏜銑床、磨床等產(chǎn)品的相關上市公司——昆明機床和天馬股份（齊重數(shù)控）。 昆明機床——財務穩(wěn)健兼具成長.. 2007年公司實現(xiàn)營業(yè)總收入13.02億元，同比增長52.86%；實現(xiàn)利潤總額2.97億元，同比增速為138.77%；實現(xiàn)凈利潤2.51億元，同比增速為133.84%；EPS0.57元，與我們的預測值0.54元基本吻合。 公司主要機床產(chǎn)品的總收入為9.76億元，其中落鏜的比重為45.41%；臥鏜為39.15%；刨鏜為7.99%；臥加為5.74%；坐鏜為1.06%，其他為0.65%。落鏜和刨鏜的增長超過我們的預期，而臥鏜和臥加的增速低于我們預期，足以體現(xiàn)公司未來以高端機床為中心展開生產(chǎn)任務的發(fā)展思路。 公司實現(xiàn)投資收益2804萬元，主要來自于道斯公司和對中富證券委托理財資金的收回；2007年昆明道斯的投資收益為496.70萬元，中富證券委托理財資金實現(xiàn)的投資收益為2438.29萬元。 2007年公司毛利率為35.93%，比我們預測的34%要高出兩個點，主要原因是機床產(chǎn)品的毛利率高達39.33%；ROA、ROE、凈利潤率、凈利潤增速低于我們預計主要是因為公司會計估計變更所致。 預計公司08、09和10年的每股收益為0.79元、1.03元和1.41元，維持我們原來24.10元的目標價和“推薦”的投資評級。 天馬股份——風電和齊重是工作重點 事件：為充分把握風電軸承及重型數(shù)控機床的發(fā)展契機，本著提高公司的資產(chǎn)質(zhì)量、盈利能力以及未來增長潛力之目的，擬向特定投資者非公開發(fā)行不超過2,500萬股（含2,500萬股），增發(fā)價格為52.89元。 風電項目：公司增發(fā)為研發(fā)生產(chǎn)φ500mm～φ5000mm尺寸段各類軸承，產(chǎn)品主要應用于風力發(fā)電機中的變槳軸承、偏航軸承、主機主軸軸承、增速箱主軸軸承，項目達產(chǎn)后，將形成年新增1萬套風力發(fā)電機軸承的生產(chǎn)能力。 齊重項目：該項目在齊重數(shù)控現(xiàn)有廠區(qū)內(nèi)進行，新建生產(chǎn)廠房建筑面積48,834平方米，形成年產(chǎn)200臺高檔重型數(shù)控機床的生產(chǎn)能力，使高檔重型數(shù)控機床這一項高科技產(chǎn)品實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)，并全面提升公司的產(chǎn)品市場競爭力。 風電和齊重是天馬股份未來增長的主要源泉，因此本次增發(fā)也在情理之中。此次增發(fā)的效益要到09年才能體現(xiàn)，因此會對08年業(yè)績有10%左右的攤薄，但是鑒于這兩個行業(yè)的良好的發(fā)展前景，公司產(chǎn)品的稀缺性，我們認為公司高估值的狀態(tài)是可持續(xù)的。 |